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浙商证券股份有限公司邱冠华,梁凤洁,周源近期对浙商银行进行研究并发布了研究报告《浙商银行2023年中报点评营收领跑,风险化解》,本报告对浙商银行给出买入评级,认为其目标价位为3.63元,当前股价为2.59元,预期上涨幅度为40.15%。
投资要点 浙商银行(601916) 浙商银行是基本面反转的潜力股份行,23H1真实不良生成率大幅下降,23Q2关注、逾期率显著下降,理财净值化率持续提升,风险化解逻辑正在得到印证,持续重点推荐。 业绩概览 浙商银行23H1营收同比+4.7%,增速较23Q1提升2.2pc;归母净利润同比+11.0%,增速较23Q1提升1.1pc;23Q2末不良率环比微升1bp至1.45%,关注率较22Q4末大幅下降32bp至2.08%。 营收增速领跑 23H1浙商银行营收同比+4.7%,较23Q1提升2.2pc;归母净利润同比+11.0%,较23Q1提升1.1pc。营收增速有望连续8个季度位居股份行第1,从驱动因素来看 (1)息差逆势提升23Q2单季息差环比+1bp至1.98%,息差韧性超市场预期。 (2)中收逆势增长非息同比+8.9%,增速环比+6pc。其中,中收同比+12%,增速环比持平;其他非息增速同比+7.4%,增速环比+9pc。值得一提的是,行业性理财赎回压力下,浙商银行的中收仍能保持两位数的逆势增长。 息差逆势提升 23Q2单季息差环比提升1bp至1.98%,息差逆势回升得益于负债成本改善。23Q2资产收益率环比下降1bp至4.46%,负债成本率环比下降5bp至2.36%。负债成本改善源于高息存款压降、存款结构改善。①价格方面,23H1定期存款利率较22H2改善11bp,其中对公、零售定存成本分别下降12bp、26bp,高息存款压降成效显著;23H1活期存款利率较22H2改善3bp,受益于存款降息。②结构方面,23Q2末活期存款占比较22Q4末提升5pc至45.6%,负债结构得到优化。 风险持续化解 (1)资产质量显著改善。23Q2末不良率环比微升1bp至1.45%,关注率、逾期率分别较22Q4末大幅下降32bp、20bp至2.08%、1.77%,23H1真实不良TTM生成率较22A大幅下降106bp,实际资产质量得到显著改善。 (2)表外理财持续整改。23Q2末净值型理财占比较年初提升8pc至86.2%,表外理财持续回表。 盈利预测与估值 预计2023-2025年归母净利润同比增长11.7%/22.5%/25.9%,对应BPS6.05/6.56/7.22元。现价对应PB0.43/0.40/0.36倍。目标价3.63元/股,对应2023年PB0.60倍,现价空间39%。 风险提示宏观经济失速,不良大幅暴露。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中金公司王子瑜研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达97.65%,其预测2023年度归属净利润为盈利149.89亿,根据现价换算的预测PE为4.54。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有7家机构给出评级,买入评级5家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为4.43。
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